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债券责任管理的法律适用从法律适用的角度考虑债券责任管理的各种通行操作方式，在中资美元债市场，通常要特别关注美国联邦证券法、债券交易文件的适用法律（如英国法及纽约法）、债券上市的交易所（如港交所和新交所）上市规则等。美国联邦证券法的考量在美国联邦证券法中，与债券责任管理相关的法律又可按要约收购、交换要约和同意征求三种模式分类。在要约收购下，相关的美国联邦法律主要是美国1934年《证券交易法》第14条及相关的要约收购规则。从严格意义上说，该法律并未定义“要约收购”这一概念，相关的界定主要来自美国判例法。对于一项要约是否构成“要约收购”，美国法院广泛接受的两大先例是：源自于纽约州南区联邦法院于1979年在Wellman v． Dickinson中确立的八要素标准，以及美国第二巡回法院于1985年在Hanson Trust PLC v． SCM Corporation 中确立的另一个综合考量标准。需要注意的是，迄今为止，以上两个针对股票要约收购的案例确立的判例法鲜有被实际适用于债券要约回购交易的，因此对要约收购的概念界定基本停留在理论阶段。

盈利预测：2018-2020年EPS1.09、1.42、1.82元，对应增速25%、31%、28%， 当前估值对应18-20年56、43、33倍。风险提示：仿制药带量采购风险，注射剂带量采购进度超预期；国内及美国研发进度低于预期；国内创新药销售不及预期。

赵明表示，荣耀会在拍照性能和体验上持续投入并处于领先。在他看来，拍照上的硬件竞赛已经到了一定阶段，而荣耀的策略是软硬结合提升能力。他介绍，拍照某种程度上既是光学、又是数学，而华为体系有基础科学研究的优势，这也让华为荣耀在拍照算法上能够处于领先；而拍照不只是算法调教，华为体系还有很多核心专业工程师，参与制定比如ISP等图像处理等硬件的未来标准。“在之下，华为体系在拍照、视频等能力和体验上的优势会越来越强。”他说。

盈利预测：预计2018~2020E年净利润分别为20.9、32、40亿元，对应EPS 0.54、0.83、1.02元。风险提示：国内政策落地及执行效果不及预期；国际贸易环境进一步恶化；海外市场增长不及预期。通信-罗露（恒生电子/中兴通讯）恒生电子推荐逻辑

要约收购与公开市场回购的区别主要体现在时间、规模以及灵活性三方面。时间上，公开市场回购可立刻实施，而要约收购则耗时更长，并可能需要遵守一定的要约开放期限；交易规模上，发行人可以通过要约收购收回整个系列的债券；灵活性方面，要约收购可能会被优先债务或银行融资协议的限制条款所禁止。

责任编辑：陈志杰来源：财华社东方证券（03958-HK）公布，完成向东方金融控股（香港）增资1亿元，东方金控实缴股本由21亿元变更为22亿元。本次增资完成后，东方金控仍为公司全资子公司。本次投资目的在于优化公司集团化发展战略布局，提升东方金控的资本实力和市场竞争力，促进公司香港业务进一步发展。